[종목분석] 한일시멘트 #2 - 무엇을 하는 회사인가?

여러분 안녕하세요 작심이(2)일에 성공한 범부J 입니다. 지난번 슈피겐 코리아 때와 같이 인트로만 작성하고

못 돌아오는 건 아닌지 걱정했습니다만 다행히 돌아왔습니다. 사실 저도 평범한 직장인이다보니 퇴근 후에

약속이 있거나 헬스장에라도 다녀오면 글을 쓰는게 쉽지 않은데 요즘 코로나가 다시 확산세라 코로나를 핑계로

운동을 가지 않고 글을 적고 있습니다. 다시 한번 모든 직장인 여러분 대단히 노고가 많으십니다. 곧 약속의

5월 (빨간날이 무려 2번...) 이 다가오니 조금만 더 힘내시지요 ㅎㅎ

 

약..약속의 2044년?

---

1. 사업의 내용

 

 사실 이름이 너무 정직해서 많은 설명이 필요하지 않아보이지만 예의상 한일시멘트 사업보고서 중 사업의 내용을 살펴보면 다음과 같이 부문별 요약이 잘 되어 있습니다.

 

사업부문별 손익

- 시멘트부문 : 석회광산에서 채굴한 석회석으로 건설용 시멘트 생산 및 판매

- 레미콘부문 : 시멘트+모래+자갈+물을 적정 비율 혼합하여 굳지 않도록 건설 현장에 공급

- 레미탈부문 : 모래+시멘트 (레미탈은 브랜드명) 

- 기타부문 : 자원순환 추정 (폐기물 소각 등)

 

 레미탈 역시 시멘트의 파생 제품으로 본다면 70% 매출액과 영업이익이 시멘트부문에서 발생하는 것을 알 수 있으며

매출 규모의 경우 레미콘이 차순위이나 기타부문의 영업이익 차지하는 비중이 더욱 높기 때문에 저는 회사에서 가장 중

요한 시멘트부문(Cash Cow)과 무시할 수 없는 이익 규모인 기타부문 대해서 향후 시간을 할애하여 자세히 살펴볼 예정입니다. 

 

---

2. 주식현황 

 혹시나 희석 가능한 요소들이 있나 한번씩 꼭 살펴보는 내용입니다. 한일시멘트의 경우 별다른 특이사항은 없습니다.

---

3. 주주에 관한 사항

  역시나 특별한 사항은 없습니다. 대부분의 회사지분은 지주회사인 한일홀딩스에서 보유하고 있습니다. 지주회사 및 특수관계인의 지분이 높은 것과 한일시멘트 고배당 정책이 어느 정도 인과관계가 있다고 생각됩니다.

허씨 일가분들 회사 경영을 잘 부탁드립니다!

---

4. 타법인 출자 현황

 특기 할만한 것은 2020년 8월 1부로 한일시멘트가 한일현대시멘트를 인수한 내용입니다. 기존에는 지주회사인 한일홀딩스가 HLK홀딩스를 통해 한일현대시멘트를 지배하고 있었으나 한일시멘트와 HLK홀딩스의 합병으로 한일홀딩스 → 한일시멘트 → 한일현대시멘트를 지배하는 구조가 되었습니다. 인수합병 이벤트로 2020년 한일시멘트의 재무제표에는 한일현대시멘트의 실적이 온전히 반영되지 않았고 이러한 기저효과는 2021년에 YoY 성장성으로 주식시장에서서 긍정적으로 반영될 수 있는 요소라고 생각이 됩니다.

 

한일현대시멘트 지분의 84%를 보유한 한일시멘트

---

5. 재무제표

 위에서 언급하였듯이 20년 합병 이슈로 인해 한일시멘트의 연결재무제표에는 현대시멘트의 20년 하반기 실적만이 반영되어 있습니다.. 한일시멘트의 경우 현대시멘트 지분의 대부분인 84% 이상 소유하고 있기 때문에 개인적으로는 하나의 회사라고 봐도 무방하지 않나 생각되네요.  한일시멘트와 현대시멘트의 20년 별도재무제표를 발췌하면 아래와 같은데요. 두 회사의 단순 합산 기준 매출액은 약 12,000억원, 영업이익은 1,500억원 수준으로 합산 영업이익이 지속적으로 개선되고 있는 모습이 인상적입니다.  (약 800억 → 940억 → 1500억) 

  <별도 손익계산서>

 물론 대규모 인수합병의 흔적은 재무상태표에서 찾아 볼 수 있는데요. 20년 한일시멘트 연결재무상태표를 찾아보시면 이자 발생  가능한 부채 규모가 19년 대비 20년 대폭 증가한 것을 (약 2,100억원 → 6,200억원) 알 수 있습니다. 대충 금리 3.5% 적용시 연간 150억원 정도의 추가적인 비용이 발생할 것으로 예상됩니다만 회사의 전반적인 현금흐름이 우수하기 때문에 해당 차입 규모가 부담되는 수준은 아니며 오히려 회사 입장에서 규모의 경제를 확보할 수 있는 기반이 되었다고 판단됩니다. 

 

<한일시멘트, 연결재무제표>

 오늘은 사업보고서에 기재된 내용을 통해 한일시멘트에 대해서 살펴보았는데요 다음 글에서는 시멘트 업계 및 신규사업이자 미래가 기대되는 기타사업(환경사업)에 대해 살펴보도록 하겠습니다. 

 

                                                                                                                                           - 범부J -